4月份的中央政治局会议再次强调了稳定房地产行业的重要性。我们预计2025年的政策环境仍将利好房地产行业。政府将重点通过降低购房门槛和相关成本来刺激需求，并推出改善性住房产品以满足不断变化的市场偏好。此外，通过库存回购和城市更新项目来去库存的举措将有助于市场的再平衡。货币和财政政策，包括降低利率和发行用于库存回购的专项债券，将在提振房地产行业方面发挥作用。

中国(A1/负面)和印度(Baa3/稳定)都是全球最大的石油和天然气消费国和进口国。但是，两国在需求增长、国有石油公司的运营实力和政府政策方面存在明显差异。我们预计受评中国国有石油公司将保持其相对于印度同业的信用优势。印度的政府政策 (尤其是燃料价格管制) 仍将对国有石油公司的业务产生更为显著的影响。

由于需求疲弱而供应量较高，未来12-18个月全球铁矿石价格可能维持在每吨80-100美元的区间，这将制约主要生产企业的盈利增长。中国(A1/负面)进口的铁矿石占全球海运贸易量的三分之二以上，因此其钢铁产量的结构性下滑将对全球铁矿石需求产生负面影响。主要生产企业的产量增长以及来自前沿市场的新增供应也将使供应量维持在高位，从而对价格造成压力。但是，即使价格降至每吨80美元以下，主要生产企业仍将因其生产成本较低而继续实现盈利。随着更清洁的炼钢技术的普及，低品位和高品位铁矿石的需求可能会分化。

2026年之前受评发行人的利润率将改善，从而支持其降杠杆。我们预计，随着库存周期的推进，2026年之前受评企业(尤其是那些一二线城市业务敞口较大的受评开发商)将实现降杠杆，并确认更多高利润率项目的收入。因利润率遭挤压及EBITDA下降，B至Baa评级开发商的加权平均债务/EDITDA比率从2023年底的5.9倍升至2024年底的6.5倍。不过，房地产市场低迷期投资减少支持了现金流的生成和债务的削减。

4月16日，中国商务部和其他8个部门联合发布一项关于改善服务消费的行动方案，该方案遵循了国务院此前出台的一揽子政策。国务院曾于3月份出台多项一揽子政策，其中建立了刺激内需框架，侧重于提高可支配收入、提升服务品质和促进可持续消费。尽管国家统计局公布的消费数据显示2025年3月份和第一季度社会消费品零售总额同比分别增长5.9%和4.6%，但全球经济不确定性 的加剧可能削弱迄今为止消费势头的可持续性。